1，巴菲特投资理念
沃伦·巴菲特（股神） 投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。 理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复制增长。 具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资者致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。 遵守的规则与禁忌： 八项选股准则： 1、必须是消费垄断企业 2、产品简单、易了解、前景看好 3、有稳定的经营历史 4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先 5、财务稳健 6、经营效率高，收益好 7、资本支出少，自由现金流量充裕 8、价格合理 四不： 1、不要投机 2、不让股市牵着你的鼻子 3、不买不熟悉的股票 4、不宜太过分散投资 对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。
2，巴菲特关于理财的名言
1、价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。
2、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。
3、覆水难收：重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。
4、在我从事投资工作的35年里，没有发现人们向价值投资靠拢的迹象。似乎人性中有一些消极因素，把简单的问题复杂化。
5、所谓有转机的企业，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。
6、没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。
7、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎么正确地对待自己不明白的东西。只要投资者避免犯错误，他/她没必要做太多事情。
8、所谓有“转机”的公司，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。
9、如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。
10、市场的存在为我们提供了参考，方便我们发现是否有人干了蠢事。投资股票，实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理，而不是一味追赶时髦。
3，巴菲特是个骗子么？为什么？
“骗子”这个负面词汇用得很不恰当，这说明你很嫉妒巴菲特的才能，而且认为巴菲特先生的影响是恶劣的。首先要指明的是金钱无国界，任何一位成功的投资者都不应属于任何一个国家。在这个物质社会，对于90%以上的人而言，成功的唯一标准就是以财富来衡量，虽然中国有句古话“君子爱财，取之有道”，但是对于金钱而言，只要是能够得到，无所谓什么手段。Money Talks. 对于国际投机大师，股神巴菲特先生来说，他的投资技巧是无人能敌的，他天生就具有超人般的投资天赋，他创造了股市上的奇迹，他已连续几十年不亏损的傲人成绩震惊了世界，他的敛财手段不可复制。巴菲特是“一只好股票握到底”类型的，他只投资于他认为最有可能收益的股票，而且他的耐心与判断能力不是凡人所能及的，巴菲特先生的投资数额是惊人的，他以他的影响力足以改变整个公司、股票市场的格局，想想看，一个世界第二的富豪，凭什么不能用自己的影响力赚钱呢？巴菲特先生没有口口声声地向人民保证他会让所有人都赚到钱，而人们的盲目跟风而给自己造成的损失与巴菲特先生半点关系都没有。巴菲特的根本目的是赚钱，而不是来搞慈善捐款，巴菲特的确看好中国公司，但是并不意味中国会因此受益，更不意味着跟着巴菲特的脚步走就会赚大钱，想想看，一群蚂蚁跟在大象后面去抢食吃，它们会抢到些什么？
任务占坑
4，巴菲特六大投资建议 普通人究竟该如何做好自己的投资
1、投资指数型基金 在2014年致投资者信中，巴菲特建议投资指数型基金。 （对于中国来说也是如此，一般的投资者是很难跑赢沪深300的，如果个人受一些因素制约不如买点指数基金，截止今日，沪深300涨幅48.3%，159919ETF300涨幅51%，这都跑赢了招商银行的涨幅。） 2、远离比特币 巴菲特最著名的投资理念就是不买入那些自己不懂的公司，这导致他错过了科技类公司的发展，包括IBM等。 （对于中国来说也是如此，一般的投资者是不可能把握哪些公司是未来的黑马，更难以把握哪些公司的未来技术会取得突破性改革，还是买个确定性安心最好。） 3、学会阅读财务报表 尽量多的去学习会计学内容，会计是商业活动的语言。这对于你阅读理解金融报表非常有帮助。读懂金融报表一开始可能会有一些困难，但是当你掌握了之后将受益无穷。 （雪球@唐朝 老唐有一本通俗易懂的会计书，看看这个不是坏事，做生意搞投资不知道收入支出怎么信呢？最起码多学点还可以用来排雷 ） 4、专注于存钱，而不是一夜暴富 我认为及早培养存钱意识十分重要，在这个基础上才能考虑如何尽快的赚钱。这说起来容易做起来难，一夜暴富几乎是不可能的事情。 （其实老巴的这点对于我们期待一夜暴富的国人来说也很有警示意义，财富来得快去得也快，何况哪有那么容易获得财富，投资还是实打实比较好，不要寄希望自己成为赌神，更不要希望上天能永远给个好运气） 5、如果股市下跌，逢低买入，不要低位抛售 我乐于逢低买入，越跌越买。如果你告诉我市场将在下周大跌500点，那么我很可能会买入许多股票或者相关公司。我并不知道市场会如何做，但是我了解如何寻找那些被低估的公司和股票。 （据说投资就是捡烟蒂，古今中外的投资大师，能长期胜出的无非就是捡便宜，低市盈率投资永不过失，据说在别人恐惧时要贪婪，在别人贪婪时要恐惧，要我说就是要有一点常识，认定这个常识的时候就要有胆识，看准了就要敢于下重注。） 6、不要假装自己是专家 如果你不懂投资，那么其实你就是在赌博。在投资领域获得很好的收益未必需要你成为专家。但是如果你不是专家，那么最好就承认这个事实。如果有一些利润看起来会很容易快速获得，请直接说“不”。 （邱国鹭说，投资不可控的因素实在太多了，你能够把握住的东西其实只有其中的一小部分，只是大多数人没有感觉到，其实大多数的未来你是不能够预测和确定的。当你有一种对市场的一种敬畏感之后，你才会觉得真正可控的东西，也许是回归本源，也就是你回到这种最本质的东西，最简单的东西。）
额
5，巴菲特投资理念有哪些
巴菲特理财攻略一：尽量避免风险，保住本金 在巴菲特的投资名言中，最著名的无疑是这一条：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”为了保证资金安全，巴菲特总是在市场最亢奋、投资人最贪婪的时刻保持清醒的头脑而激流勇退。1968年5月，当美国股市一片狂热的时候，巴菲特却认为已再也找不到有投资价值的股票了，他由此卖出了几乎所有的股票并解散了公司。结果在1969年6月，股市大跌渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都比上年初下降了50%甚至更多。 巴菲特的稳健投资，绝不干“没有把握的事情”的策略使巴菲特逃避过一次次股灾，也使得机会来临时资本迅速增值。但很多投资者却在不清楚风险或自已没有足够的风险控制能力下贸然投资，又或者由于过于贪婪的缘故而失去了风险控制意识。麦塔软件认为在做任何投资之前，我们都应把风险因素放在第一位，并考虑一旦出现风险时我们的承受能力有多强，如此才能立于不败之地。 巴菲特理财攻略二：作一个长期投资者，而不是短期投资者或投机者 巴菲特的成功最主要的因素是他是一个长期投资者，而不是短期投资者或投机者。巴菲特从不追逐市场的短期利益，不因为一个企业的股票在短期内会大涨就去跟进，他会竭力避免被市场高估价值的企业。一旦决定投资，他基本上会长期持有。所以，即使他错过了上个世纪90年代末的网络热潮，但他也避免了网络泡沫破裂给无数投资者带来的巨额损失。 巴菲特有句名言：“投资者必须在设想他一生中的决策卡片仅能打20个孔的前提下行动。每当他作出一个新的投资决策时，他一生中能做的决策就少了一个。”在一个相对短的时期内，巴菲特也许并不是最出色的，但没有谁能像巴菲特一样长期比市场平均表现好。在巴菲特的赢利记录中可发现，他的资产总是呈现平稳增长而甚少出现暴涨的情况。1968年巴菲特创下了58.9%年收益聦嵞最高纪录，也是在这一年，巴菲特感到极为不安而解散公司隐退了。 巴菲特理财攻略三：把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好 究竞应把鸡蛋集中放在一个篮子内还是分散放在多个篮子内，这种争论从来就没停止过也不会停止。这不过是两种不同的投资策略。从成本的角度来看，集中看管一个篮子总比看管多个篮子要容易，成本更低。但问题的关键是能否看管住唯一的一个篮子。巴菲特之所以有信心，是因为在作出投资决策前，他总是花上数个月、一年甚至几年的时间去考虑投资的合理性，他会长时间地翻看和跟踪投资对象的财务报表和有关资料。对于一些复杂的难以弄明白的公司他总是避而远之。只有在透彻了解所有细节后巴菲特才作出投资决定。 麦塔认为：成功的因素关键在于在投资前必须有详细周密的分析。对比之下，很多投资者喜欢道听途说的小道消息或只是凭感觉进行投资，完全没有进行独立的分析，没有赢利的可靠依据，这样投资难免不会招致失败。
将损失的总额*可能亏损的概率 从获利的总额*可能获利的概率 风险控制.
看了这个文案，我只能说，唉，啥都不会。7396
6，杀死那只“黑天鹅”_
来源 | 央行观察（ID：YANGHANGGUANCHA）
作者 | 毛明君，央行观察专栏作家
一
“渤海钢铁” 也会倒？！
根据媒体披露，渤海钢铁陷入破产重整，这家风云一时的世界500强企业被认为仅仅正常经营了6年，涉及金融债务余额却达到1920亿元，成为近年来最重大的国企债务危机之一。其中七家银行涉入较深，三家地方性银行的信贷余额达到100亿元以上，剩余四家也在60亿至100亿之间。
2010年，天津市政府主导，天津钢铁等四家国企共同组建渤海钢铁集团。这家有特区政府撑腰的世界500强钢铁巨人，背后隐含着政府担保的金字招牌和 “大而不倒” 的风险逻辑。曾几何时，属于银行闭着眼睛追着放贷款的 “特优质客户”，组建伊始，就被8家银行联合授信1000亿元。谁会想到短短6年之后的2016年，即已陷入经营危机，苟延残喘至今，实在是扛不下去了。
几年前，听到说 “黑天鹅”“灰犀牛”，感觉又有两个概念被凭空炒起来；今天，黑天鹅已经不再是一个热词，却在当下银行业的天空中漫天飞舞，遮空蔽日。
真应了《打造金融堡垒：摩根大通银行战略解码》一书中摩根大通 CEO 戴蒙的点睛之笔：“五年前，很少会有人担心金融市场的风险。今天，人们在每个危机事件的背后，都能看到一条带有厚尾的黑天鹅。”
二
黑天鹅栖息在银行业的什么地方？
虽说黑天鹅的现身往往出其不意，但细究之下，还是有迹可循。
1. 某行事件冰山一角
银行业黑天鹅的第一个栖息之地存在于违规经营之中。2018年银监会开出了第一张天价罚单——对某行成都分行罚款4.62亿元。经银监会查实，某银行成都分行为掩盖不良贷款，违规办理信贷、同业、理财、信用证和保理等业务，向1493个空壳企业授信775亿元，该行内部问责近200人。
《中国经济周刊》披露，宣称自己不良贷款零记录的某银行成都分行，多年来通过7家房地产公司和矿产企业，设立上千家壳公司进行承债式收购，换取相关企业出资承担不良贷款。案情起底触目惊心，然而业内人士却并不感意外，反映出这类事件所反映出的问题绝不是个案和孤例。
据了解，上述违规行为最终形成的不良资产约100亿元，该银行总行已计提相关拨备，不至于酿成灭顶之灾，然而不仅对短期内的财务报表影响巨大，对该行的品牌信誉、人心士气损害更深，这类 “黑天鹅” 事件如果发生在规模偏小的银行身上，则更加是不可承受之重。
2. 股票质押堰塞危湖
银行业黑天鹅的第二个栖息之地是资本市场。继几波债券集中违约之后，当前上市公司股票质押成为新的重大信贷风险隐患，股票质押频频爆仓，股东被动减持也频现公告中。
根据《财经》记者统计，截至9月21日，A股市场几乎是 “无股不押”，超过97%的上市公司存在股票质押，质押公司总数达3466家，整体质押市值规模达到4.92万亿元，其中质押比例超过30%的公司有764家，超过50%的公司约150家，部分公司质押比例甚至达到70—80%，而大股东质押比率超过90%以上的公司超过470家。
股票质押融资自2014年跑步前进，2015年大幅冲高，2016年达到顶峰，2017年至今骑虎难下，根据测算，2018年四季度，A股市场的股票质押风险将迎来集中爆发期。
过去，股票质押被认为是一种风险相对可控的业务，各家银行竞相追逐、不断加码、大干快上，而目前，从资本市场飞出的任何一只黑天鹅都会让相关银行的高管人员寝食难安。
3. 表外业务鱼龙混杂
银行业 “黑天鹅” 的第三个栖息之地存在于银行的表外业务中。表外业务常常是银行内控管理的 “法外之地”，也往往是藏污纳垢的地方。
早些年，银行业，特别是部分中小银行，纷纷以大资管业务为两翼之一，大举进军大资管业务、投行业务、同业业务等，表外资产占比一度达到江山半壁。然而一些所谓的投行业务等，其实只是信贷业务的强行出表；而诸多的资管业务，其实是银行自己的自弹自唱、自娱自乐。
有人说，很多银行的投行部门，承接的其实就是表内授信没法通过审批的授信业务，在业务来源上本身就属于 “带病授信”、先天有恙，在贷后的管理中又常常 “讳疾忌医”、终成不治。表外业务中的风险隐患要远远大于表内业务，在有的银行甚至是深不可测的黑洞。
三
万物生长皆有本源，黑天鹅是从哪里长出来的呢？“物必自腐而后虫生”，梳理近几年来银行业的发展轨迹，我们认为招致今天银行业黑天鹅乱飞的原因主要有以下几点：
1. 增长模式饮鸩止渴
10多年前，监管部门及银行领导就在疾呼改变 “傍大款、垒大户” 的经营行为；10年来，“傍大款、垒大户” 的做法却在一些银行持续加码（ 2018年，中国银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上指出：部分银行仍存在 “垒大户” 情结 ），尤以中小银行为甚。
这种屡禁不止、愈演愈烈的行为有其经营逻辑和现实必然性，然而对于中小银行而言，“垒大户” 是一把双刃剑，在给银行带来高利润的同时，也会造成潜在的重大风险隐患——
首先，授信的过分集中，将鸡蛋放在一个篮子里，本身就违背风险适当分散的基本原则；
其次，过度授信带来的企业过度融资往往会导致企业经营行为发生畸变，诱发道德风险和企业过度投资，很多大型企业不是死在贷不到款上，而是死在贷了太多款上；
最后，过度授信会使得企业倒逼、胁迫银行继续追加贷款，最终酿成不可收拾之局。
2. 风险处置抱薪救火
小微企业信贷风险在过去几年里已然陆续暴露、自生自灭，一批大企业、集团企业的问题却还在发酵，市场并未完全出清。当前风险引线有不断向上延爆之势，成为银行风险管理的心腹大患。僵尸企业何以 “僵而不死”，就在于 “大而不能倒” 的规律在起作用。
地方政府官员声称，一地经济发展既需要顶天立地的大企业，也需要铺天盖地的小企业，在实际工作中却往往更注重大企业的支柱作用和带动效应，当地明星企业的陨落常常带来一系列的经济和社会问题，甚至动摇到当地主政者执政能力的声望和信誉。
对于大型企业的经营困境，从保就业、保稳定、保 GDP、保上市公司 “壳资源” 等角度出发，地方政府往往不会袖手旁观见死不救，而是会动用各种资源伸以援手，包括对银行续贷加贷施加影响等。这种行为一方面在化解风险，一方面也有可能累积更大风险。当下传出的深圳市政府安排数百亿资金为上市公司解燃眉之急的做法，市场一片叫好，然而这种举措究属权宜之计、不得已之举，其效果和影响尚难预料。
另一方面，对出现风险问题的大型企业、集团公司，有些基层行、相关直接责任人员诿过饰非，或是出于死马当活马医的侥幸心理，往往不能当机立断正确行事，或隐瞒情况，或违规转化，或化整为零，或移花接木，最终酿成大祸；上级机构和高管人员处置重大风险时也往往投鼠忌器，顾虑重重，畏手畏脚，不如处理小微企业信贷风险简单明快，最终不断累积和加倍放大了风险。
3. 大潮退去裸泳现行
经典理论和经营实践都已经证明，中小微信贷业务确实是高风险业务，而当前让银行更加揪心的，却是大型企业频频爆出债务危机的 “黑天鹅” 事件。众多的大型集团、明星企业、上市公司在崩盘之后，人们才恍然感到原来这些企业的基本面早已如此不堪。
媒体戏说，早些年金融界人士在混娱乐圈，而娱乐圈人士正玩转金融业，“女版巴菲特” 的投资神话，“中国版乔布斯” 的造车故事果然让那些实业家最终 “为梦想窒息” 致死。科技明星企业净利润的一半来自政府补贴，环保领军企业被证明主营做土方工程，被玩坏的不仅是资本市场，当然也少不了这些跟着概念、题材跳舞的大小银行；被收割的不仅是散户 “韭菜”，当然也会有一批坚信 “大而不倒” 的银行跟着买单。
四
佛曰：昨天的因，今天的果。昨天已经做过的事情无法改变，今天只能承受消化昨天的行为所带来的后果，同时努力以今天审慎的的行为确保安全，进而守护明天的安稳。
虽然说黑天鹅不可预测，但银行作为经营风险的行业，对于事物的不确定性有着天然的敏感，风险经营的本质就在于对抗和破解不确定性。
面对不确定性，银行确定需要做的是：
1. 摒弃规模偏好与速度情结，着力推动经营转型
在国内银行中转型最为成功的招商银行，多年前一直被批评规模增长缓慢，业绩没有亮点，实际上，这正是一家优秀银行 “积小胜而成大胜”、厚积而薄发的战略定力所在。
最近热销的《富国之本：全球标杆银行的得失之道》一书介绍，富国银行长年的发展速度和增长目标，瞄准的是中外野，持续踩在略高于平均线之处，虽然不能次次全垒打，却保证了绝不出局，扎好马步，练好基本功，长远来看不疾而速，大幅领先那些以 “百米冲刺方式跑马拉松” 的银行，平稳渡过黑天鹅狂舞的次贷危机时代，且一度成为全球市值最高的金融机构。
2. 守住底线，远离风口
总结富国银行成功穿越金融危机的经验，应该听他的掌门人现身说法。危机前后，富国银行时任董事长约翰·斯坦普发表的一系列言论堪为管理风险、应对黑天鹅的 “真经” 和心法：
这种 “博傻” 的游戏不会永远继续下去，有些事情必须付出代价。
不理性的贷款政策让市面上的很多机构浮浮沉沉，甚至一蹶不振，关门走人。但因为我们坚持负责任地放款，向好客户发放高质量的贷款，帮助他们取得财务成功，我们在这一轮危机中挺了过来。对于贷款发放原则的坚持，帮助我们度过了157年来的历次经济周期，也使我们避免出现绝大多数金融机构在抵押贷款发放上存在的严重问题。
要成为最好的金融服务机构，必须在信贷和风险管理上做到最好。富国银行的信贷原则非常简单，我们从来不会为了短期目标牺牲信贷质量。所有交易或客户关系管理的收益应该覆盖风险，我们从来不会为了适应市场竞争而放弃这一原则。我们经常要问自己：这笔贷款对我们的客户，或者富国银行是正确的吗？
（以上引言见《富国之本：全球标杆银行的得失之道》第三章 “并购之道：弯道何以超车” ）
在音乐响起的时候，每个人都随着起舞，但银行家掌管着经营风险的企业，应该有着冷静保守的精神气质和守护价值的信贷理念，也正如巴菲特所说：“它从来没有因为其他银行都在做某件事就觉得自己也应该跟风。”
这既是富国银行的成功之道，也是巴菲特的投资之道。
3. 正确应对已经出现的黑天鹅
存量风险、存量问题的化解考验银行人的担当和智慧。正确应对黑天鹅是一门科学，也是一种艺术。对于已经出现的黑天鹅，视而不见是不负责任、没有担当；漫无目标，狂轰乱射，惊起一群黑天鹅，则是更加危险的。
五
10年前，银行股是广大投资者青睐的对象，10年后，银行股的身价几乎是原地踏步。笔者整理了10年来 A 股上市银行（不含10内 IPO 的银行）的相关指标，从中可以看出什么呢：
1. 10年来国有大行资产规模增长约3倍，利润增长2倍多，市值却只是基本持平，或小幅增长；
2. 10年来全国性股份制银行（ 鉴于北京银行的区域化布局和体量规模，本文将其放在股份制银行内 ）资产规模增长5倍以上，净利润增长4倍以上，市值增长却仅约2倍；
3. 10年来城商行 ( 宁波银行、南京银行 ）资产规模增长10倍以上，净利润增长7倍多，市值增长却仅约3倍；
4. 与上市银行市值增长与规模、净利润扩张的失衡相对应的是市盈率、市净率的一路下滑，一大批银行纷纷跌破净资产，这其中，以对公业务为主体的中小银行尤甚。
2018年下半年银行股价有所回升，然而在最近再次回落，成为最不值钱的股票品类之一。
在盈利能力上，有人戏言，A 股其实只有两类股票，20多个银行股和3000多个非银行股，净利润几乎平分秋色，一边是舆论抨击银行掏空了实体经济，一边是投资者全面看空银行股；
在资产质量上，从各家银行披露的数据看，不仅整体指标相对平稳，而且在过去一段时期内保持了不良率持续下降的趋势；
在规模增长上，尽管近年来各类银行增速有所降缓，但总体上仍然保持着强大的惯性继续夸张；
在政策层面上，又是降准（还有大量降准空间），又是理财新规拓宽投资范围，红利多多；
然而，股价就是不买账。
投资者到底在担心什么？
笔者大胆揣测，关于银行业，投资者担心的主要有两个方面，一是 “黑天鹅”，二是 “灰犀牛”。灰犀牛的问题另文再论，像渤海钢铁破产重整这样的黑天鹅事件，实在是高悬在涉及其中的中小银行头上的达摩克利斯之剑。
不仅上市银行的股价受到黑天鹅事件的拖累，那些没上市、经营规模较小、实力较弱、管理不规范的非上市银行挑战更大，在各行各业都在高喊 “活下去” 的当口，银行作为经济转型时期各种风险的集中 “收纳箱”，更应该屏住呼吸、睁大眼睛，紧盯着退潮之际的海面，时刻准备着：
杀死那只黑天鹅！
*文章为作者独立观点，不代表虎嗅网立场
7，“五小时定律”:巴菲特受益一生的生活习惯_
编者按：时代已经变了，洞察力越来越受到重视，也越来越能够给人带来更多的回报。怎么获得洞察力呢？首先要养成学习者的生活方式。畅销书作家迈克尔·西蒙斯（Michael Simmons）发表了一篇文章，研究了巴菲特的学习方式，希望能够给你带来启发。原标题为“The No. 1 Lifelong Habit Of Warren Buffett: The 5-Hour Rule”。
我还记得，第一次听说沃伦·巴菲特把80%的时间花在阅读和思考上的时候有多么惊讶。
而且在整个职业生涯中，他都是这样做的。
更让我的惊讶的是，他的商业伙伴透露出来的每周日程安排：
你可以时不时看一下他的日程表，就会发现他还有专门的理发时间。
星期二，理发日
这就是他创造世界上最成功的商业记录之一的原因。他有很多时间思考。
“这怎么可能？！”我有点不敢相信。
“为什么一家有数十万员工公司的首席执行官会有这么多空闲时间，而我的日程却排得满满的呢？”
“这位有史以来最聪明的投资者，会有那种‘我不能’的情况吗？”我想知道。
在看了几乎每一次巴菲特的专访，阅读了他给股东写的每一封年度信件和多本传记，并将这些经验应用到我的生活中之后，我想我终于明白了巴菲特为什么、以及如何采用这个时间表。
读完这篇文章，你将会得到一套清晰的操作方式，来采用5小时法则(每周至少有5个小时的刻意学习时间)，并更加接近巴菲特的学习方式，让刻意学习成为你的首要竞争优势，并从本质上获得学习回报。
但是，让我们先来看看巴菲特对知识工作的看法。这和我们中的大多数人想的都不一样。
“知识是有力量的。它控制着机会的获得和自己的进步。”
——彼得·德鲁克（Peter Drucker）
简而言之，研究巴菲特让我意识到两件事…...
首先，在知识经济中，学习和思考是你在职业生涯中能做出的最好的长期投资。学习和思考决定了我们的决定。然后，决定我们决定的结果。
其次，巴菲特的日程表预示着，一类新的知识工作者(尤其是投资者、企业家、设计师、开发者、教练、顾问、思想领袖等)需要认识到，学习和思考不仅仅是做就完了，而是他们长期成功的关键。
让我们进一步深入研究。
2009年，保罗·格雷厄姆（Paul Graham）写了一篇标志性的文章，名为《Maker’s Schedule, Manager’s Schedule》。格雷厄姆是YCombinator的创始人，这家公司是历史上最成功的启动加速器，是AirBnb、Dropbox、Stripe和Reddit的支持者。在这篇文章中，他阐述了知识经济中两种日程表的区别：
经理的日程表（Manager’s Schedule）：经理的日程表是给老板的。它体现在传统的日常会议中，每天都被分割为一个个小时。如果需要的话，你可以为一项任务安排几个小时，但是在日常的情况下，你每一小时做的事情都会不同。
制造者的日程表（Maker’s Schedule）：还有另一种安排时间的方式，这在制造东西的人群中很常见，比如程序员和作家。他们通常喜欢以至少半天的时间为单位。你不能以一小时为单位编写好一个程序。一小时不过是刚刚开始。
巴菲特则是第三种，一种学习者安排时间的方式。
简而言之，学习者的日程优化了对协调和输出的洞察力。经理的日程主要是关于协调的，制造者的日程主要是关于产出的，而学习者的日程主要是关于洞察力的。
这种区别看着简单，但非常深刻。
当我们为了获取洞察力而设计我们的生活时，我们的日程安排将会完全不同：
我们会利用好空闲时间，而不是让自己陷入忙碌。尽管管理者必须时刻保持着注意力，这样他们才能对发生的事情做出反应，但是学习者创造了大量空闲时间，来超越噪音并获得观察问题的视角。
我们工作的环境会带来更多的创造力。正如我在《为什么成功人士每周花10个小时在“复合时间”上》中所写的，历史上许多最伟大的见解都是在小睡或散步时产生的，不一定是在办公大楼的小隔间里。
我们在学习、实验和思考上投入了大量资源，因为它们是洞察力的基本组成部分。学习是通过人、信息和经验来获得多样化、稀有和有价值的知识积木。思考就是将这些积木组合成稀有而有价值的组合。实验就是要看看这些组合在现实世界中的表现。
我们衡量成功的标准是我们洞察力的质量，而不是我们完成待办事项的速度。换句话说，我们衡量成功的标准从效率转向有效性。
学习者生活方式的第一个区别
“我们现在接受这样一个事实，即学习是跟上变化的终生过程。最紧迫的任务是教会人们如何学习。”
——彼得·德鲁克
为了将学习者的生活方式放在我们所处的环境中，让我们后退一步，想想在21世纪做一名知识工作者意味着什么。
在这方面，没有人比彼得·德鲁克做得更好，他可能是有史以来最伟大的管理思想家。
德鲁克强调了知识工作者生产力的重要性:
“管理在20世纪最重要、也是真正独特的贡献是：制造业体力劳动者的生产力提高了50倍。在21世纪，管理层需要做出的最重要贡献，同样是提高知识工作和知识工作者的生产力。”
这就引出了这样的一个问题，“作为知识工作者，我们如何提高自己的生产力？”
如果你阅读了最新的《productivity porn》，就会知道，生产力的关键是采用最新的应用程序、黑客或习惯。
德鲁克在更深层次上回答了关于生产力的问题，他的回答帮助我们思考从长远来看什么才能真正让我们有生产力。
以下是德鲁克提出的影响知识工作者生产力的六个因素：
1、优先级。提高知识工作者的生产力，要求我们问这样一个问题:“任务是什么？”
2、自我管理。着要求我们将提高生产力的责任强加给自己，必须要进行自我管理。
3、创新。持续创新必须成为知识工作者的工作、任务和责任的一部分。
4、学习。知识工作者需要不断学习，但知识工作者也同样需要不断地去教学。
5、质量。知识工人的生产力不只是产量的问题。质量同样重要。
6、目的。知识型员工被视为“资产”，而不是“成本”。“这要求知识工作者应该优先于为组织工作。
德鲁克关于影响知识工作者生产力因素之所以特别有趣，有两方面的原因。 首先，几乎所有的因素都与影响手工劳动者生产力的因素完全相反。 其次，现在许多知识工作者仍然把他们的职业生涯组织得更像体力劳动者，几乎只关注效率、努力工作和高产出。
随着你在职业生涯中向更高层次的知识工作迈进，这个过程成为创造价值的最终途径。
德鲁克分析了质量和数量的区别：
在大多数知识工作中，质量并不是最低限度，而是一种约束。 质量是产出的本质。
在判断老师的表现时，我们不问他或她班级里能有多少学生。 我们问有多少学生学到了什么——这是一个质量问题。
在评价一个医学实验室的性能时，问它可以通过它的机器进行多少测试的问题，与有多少测试结果与是否有效和可靠相比，是次要的。
因此，知识工作的生产率必须首先着眼于获得质量，这不是要求最低质量，而是最佳质量。只有到那时，人们才会问:“工作量是多少？”
工作中质量优于数量的简单差异改变了游戏规则。
数量：更努力地利用现有流程来减少错误。
质量：定义什么是质量，然后创建一个最大化质量的过程。
我们在沃伦·巴菲特的职业生涯中看到了这种区别。巴菲特的天才之处在于他把学习放在优先地位，这样他就能有更高质量的洞察力。
在巴菲特的整个职业生涯中，他每年只进行少量投资。巴菲特在描述他的方法时说：
“投资的诀窍就是在那里，看着球一个接一个抛过来，等待球到你最拿手的高度。如果人们大喊，“挥棒啊，你这个笨蛋！”，直接忽略它们。
令人惊讶的是，巴菲特已经有多年没有投资了。你能想象如果你是一名专业投资者，多年来每天醒来不投资会有多困难吗？
巴菲特理解、并实际贯彻了知识社会中知识工作者应该做的事情。
巴菲特和学习者的生活方式将时间转化为价值，这与典型的工作方式完全不同，后者借鉴了常规的体力劳动的文化。
以下是21世纪的知识工作流水线：
巴菲特并不是唯一一个围绕洞察力重新制定日程的人。
在我之前的文章中，我分享了很多关于企业家和领导者的故事，他们在整个职业生涯中都有时间进行深思熟虑的学习。包括亿万富翁企业家马克·库班(每天3个多小时)、亿万富翁企业家阿瑟·布兰克(每天2个小时以上)、亿万富翁投资者大卫·鲁宾斯坦(每周6本书)、亿万富翁企业家丹·吉尔伯特(每天1-2小时)、埃隆·马斯克(他年轻时每天2本书)、马克·扎克伯格(每两周一本书)、杰夫·贝佐斯(他13岁时读过数百部科幻小说)，以及迪士尼首席执行官鲍勃·艾格(每天早上4 : 30起床）。
学习者生活方式已经存在很长时间了。但是，我们正处于一个独特的历史时刻，这种生活方式的回报正在增加。
有一个著名的关于顾问的寓言完美地说明了这一点。
学习者生活方式的崛起
曾经有一个发电厂因为机械故障而关闭。你可以想象，这是一场灾难。
几天来，员工们竭尽全力试图解决这个问题，但是没有人能找到问题的根源。
在绝望中，工厂经理找了一个顾问。
不久之后，顾问满怀信心地走进工厂，花了几个小时非常有意识地四处走动，以了解每一个组件以及它们是如何相互作用的。他又花了几个小时问工厂经理和员工一系列问题。
最后，他回到他之前检查过的一个地方，按下了一个按钮。
令人惊讶的是，机器开始运转。这个问题已经解决了。
“天啊！”经理惊叫道。“你做到了。我该给你多少钱？”
“10万美元，”顾问自信地回答。
“什么？！10万美元。你只是按了一个按钮！你怎么解释这一点？”
顾问掏出一支铅笔，从口袋里掏出纸。
接下来，他写下了以下内容：
按下按钮: 1美元
知道该按哪个按钮: 99999美元
这个寓言体现了洞察力的核心。
在某些情况下，有洞察力可以提供1000倍的杠杆。
我们生活在一个独特的时代：洞察力是解决越来越多问题的关键，洞察力带来的好处正在增加。因为我们生活在一个日益全球化、数字化、科技化和复杂的世界。
这就是为什么说，现在是采用学习者生活方式的最佳时机：
全球化为我们的洞察力带来了更大的市场。想象一下，如果同样价值10万美元的洞察力能够帮助全世界1000家其他发电厂(客户)。这会有效地将这一洞察力的价值提高一千倍。更大的市场意味着值得花更多的时间提前获得洞察力。
数字化意味着我们可以自由的扩展我们的洞察力。数字化使我们能够自我扩展，这样我们就可以为其他1000家发电厂提供服务，而不必单独前往每家发电厂。我们可以通过在线教育来做到这一点。随着产品类别通过3D打印变得越来越数字化，来自洞察力的影响力将会变得更高。哈佛教授尤查·本科勒（Yochai Benkler）在他的著作《网络财富》中抓住了这一转变的意义：
“消除了对有效信息生产的物理限制，使人类创造力和信息经济学本身成为新网络信息经济的核心结构事实。”
技术正在成倍地提高我们的体力工作效率，我们现在可以在短得多的时间内做更多的事情。换句话说，一个想法和在现实世界中实现它之间的差距正在缩小。正因为如此，“一个人打造价值百万美元的企业”越来越多，如今世界上最大的公司每个雇员带来的平均收入比之前要高很多。
复杂的问题需要更深层次的跨学科学习。个人、企业和社会面临的最复杂的问题本质上是跨学科问题。花更多时间在不同领域学习的人会有一个优势，他们能有独特的见解来解决这些问题。
有越来越多的方法将洞察力转化为价值。比如：使用科学方法创造新知识，在某一领域创造新的范例或方法，分享你现有的知识，为公司工作，创办公司，或者利用你的知识来训练人工智能算法。
世界变化得越来越快。随着环境变化越来越快，呆在同一个地方需要越来越多的适应。这就是众所周知的红皇后假说。学习、思考、实验和洞察力是我们适应环境变化的方式。
我们正处于一个技术变革的时代。这种技术变革正在导致文化变革，特别是我们的工作和生活方式，从而增加了洞察力的回报。努力工作对成功至关重要。但是收益正在向洞察力倾斜。
这让我想到了下一点：学习者的生活方式非常适合我们现在社会的生活和工作方式。
在过去的二十年里，许多专业人士已经摆脱了更传统的工作生活方式:
一生都在一家公司工作
每周工作70多个小时，同时将健康、学习、家庭和朋友置于职业成功之后
在工作中保持专业的姿态(同时让自己留在门口)
你可以按照以下的方式，去设计自己生活方式：
虽然所有这些都不一样，但它们也有很多共同点。人们不想仅仅为了赚到勉强够养活自己和家人的钱，被强迫去做下面的事情：
做他们不想做的工作
当他们不想工作的时候去工作
和他们不想在一起的人在一起
在令人窒息的环境中工作
巴菲特的贡献是一种新的生活方式，也就是学习者的生活方式。这类工作特别适合那些：
终身学习者
深爱学习的人
享受虚拟工作的人
欣赏灵活性的人
长期的思考者
想要因为影响而获得报酬，而不是付出时间换区报酬的人
我唯一的遗憾是，我之前没有接触到这种生活和职业道路，因为我非常适合这种生活和职业道路。
下面是我转变的过程：
我的故事：从失败的企业家到学习者的生活方式
当我第一次听说沃伦·巴菲特的学习生活方式时，我的两个孩子都已经3岁和1岁了。我的生意需要很多旅行和会议。我工作太多，伤害了我的健康，我和妻子的关系，以及我和孩子的关系。回想起来，我已经筋疲力尽了。
我唯一的学习时间是孩子们睡觉的时候。然而，到那时候，我的精力已经耗尽，我的日常生活变成了：
坐在沙发上
看一些糟糕的电视节目
对没有什么我想看的东西感到失望
看一些完全让人麻木的东西
但是现在，六年后，我每天花4-5个小时阅读和思考，我认为这是我工作的基础。我每天大约有一次会议。我在中午休息1-2小时。当孩子们睡觉时，我出去遛狗的同时听有声读物。
我是如何蜕变成这样的呢？这里有两个关键的步骤。
启动学习者生活方式的两个步骤
第一步：把自己放在洞察力有价值的工作、职业、公司和行业中。
这些选择对我们的学习都有深远的影响。
在极端的情况下，在沃尔玛给货架上货的人，只会因为他们的体力劳动而受到重视。同样，一个不断重复做同样事情的白领工人将会因为他们的努力和准确性而受到重视。
在这中间，一个快速发展的行业比一个变化缓慢的行业更有可能欣赏新的见解和创新。
另一方面，像沃伦·巴菲特这样的长期价值投资者每年只需做出几项重大投资决策，就能获得令人难以置信的投资回报。创业者必须迅速学习几门学科才能成功，他们的生死取决于自己的决定。
我遵循的方法包括以下步骤：
每一个阶段对下一个阶段都是必不可少的。
第二步: 提高你洞察力的影响力。
当你提高你的学习和思考能力时，你洞察力的价值就会增加。
为了利用这个规律，你需要花时间学习和学习如何更有效地学习。
这样，你的知识就会自我复合，随着时间的推移，你的洞察力将成为你职业生涯中持久的竞争优势。
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编译组出品。编辑：郝鹏程
8，巴菲特与北大学子的4小时聊天干货:2018年的投资机会在哪_
编者按：本文来自腾讯《棱镜》（ID：lengjing_qqfinance），作者：康路，编辑：张伯玲。36氪经授权转载。
为获得与“股神”巴菲特一次共进午餐的机会，企业大佬们需支付数百万美金。但是面对学生群体，巴菲特却乐于“自掏腰包”。
美国中部时间2月23日，“巴菲特午餐”访问活动在巴菲特的家乡奥马哈举行。巴菲特再度邀请全球10所大学的学子来到自己的家乡奥马哈共进午餐，并与他们面对面交流。北京大学光华管理学院的20名学生代表也在受邀之列。这是光华连续两年受邀参加该活动，也是今年亚洲唯一受邀的学院。
（图：巴菲特与北大光华学院老师和学生的合影，来源：北大光华管理学院）
在会谈中，巴菲特对学生们提出的如何寻找好的投资标的、2018年的投资机会、以及如何看待人工智能等技术挑战等热点问题一一作答，并分享了个人的人生体验。
如何寻找好投资标的
2017年伯克希尔哈撒韦年报显示，在过去的53年中，伯克希尔·哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至21175万美元，年复合增长率达到19.1%。作为掌门人的“股神”巴菲特如何选择投资标的，学生群体也想学得一招半式。
巴菲特坦言，除了盈利、现金流等财务数据之外，关键是“洞察到其他人所没有发现的地方”，并强调应投资自己能力圈中的公司。他以投资苹果作为例子，称自己投资时，需弄清这家智能手机企业的生态系统能够持续多久，包括何时竞争会变得激烈、拥有多少额外现金、将推出何种额外服务等。
根据2017年的年报，伯克希尔哈撒韦在2017年购买苹果比其他股票都多。虽然个人仍用翻盖手机，但苹果已经成为巴菲特第二大重仓股，并在2017年为巴菲特带来73亿美元账面利润。
而对于已经投资的公司，巴菲特则表示，即使是护城河宽如可口可乐般的公司也会随着社会文化、口味或是税收环境，面临价值重估，关键是投资人需要“学无止境”。伯克希尔哈撒韦的第二人物查理芒格曾经评价巴菲特称，巴菲特最大的能力,在于不断学习和进化,“巴菲特是这个世界上最好的学习机器。即使到了退休年龄，也能有效学习并建立自己的技能。自从65岁以来，巴菲特的投资技能获得显著提高。
2018年的投资机会
问及如何看待2018年的投资机会，巴菲特笑称，“我希望我知道，但即使我知道，我也不会告诉你。如果你知道，请安静地告诉我，不要对其他人喊出来。”
但他再度强调，最好的产业是有护城河的城堡，“总会有其他人打算攻击你的城堡，但问题是你的护城河是否够宽。”他以媒体的发展为例，70年代，报纸是垄断行业。那时，巴菲特曾投资华盛顿邮报的母公司，并获得百倍回报。但在互联网时代，报纸逐渐被侵蚀，互联网渠道兴起。他称谷歌变成一个好生意。伯克希尔旗下保险机构Geico每次从谷歌获得汽车保险点击都需要支付一定费用，“这种情况下，公司护城河很大。大到竞争对手Bing被用户戏称为‘但它不是谷歌’（But It’s Not Google）的缩写。”
而在地区选择上，重仓美国公司的巴菲特继续看好美国长期发展。巴菲特表示，美国的秘密武器是一个释放人才潜能的体系，“美国的人均GDP为59000美元，比上世纪60年代提高了6倍。我们所要做的，就是保持已带给我们发展的机构和体系。增长的动力之一是随着时间的推移，我们的市场体系变得越来越专业化。”即使今年年初美国市场因为利率风险，出现短期震荡走势，巴菲特仍透露出乐观心态，“1942年，我以14.75美元的价格买下了第一只股票。那时，美国的太平洋战争中受挫。如果你当时投入了大约114美元，那么今天它的价值将达到40万美元。这是一股巨大的顺风，短期阵风无关紧要。”
而去年巴菲特曾逆势投资加拿大按揭公司Home Capital Group Inc的举动，也引发学生群体的好奇。巴菲特坦言入股Home Capital Group属于机遇，“当时加拿大一家银行遭到挤兑。在美国，通常联邦存款保险公司会阻止挤兑。伯克希尔及时地给这家加拿大银行提供贷款，阻止挤兑的发生。其他银行也会提供信贷帮助，但往往条件更为苛刻。伯克希尔的条件更优，且伯克希尔出手，有利于提升银行信誉，从而阻止挤兑。”
在北美之外的地区中，巴菲特认为，亚洲，特别是中国，是特别适合开展商业活动的地方。2018年年报显示，中国的比亚迪，位列巴菲特前15支重仓股。
最好的人类会击败机器
而在人工智能潮中，巴菲特也被看作是机器和算法学习和挑战的对象。美国一家资产配置公司就以巴菲特命名自己的人工智能产品。在谈及如何看待人类所面临的机器挑战时，巴菲特表示，机器在投资决策中可能会超越人类，但最好的人类会击败机器，“AI可能比标准普尔500做得好，但没有一台机器可以击败查理芒格。”巴菲特称，拥有正确投资理念的人将能持续做好投资，无论是否受到机器的影响。直到现在，年近88岁的巴菲特也往往能在接到电话的两分钟内判断，是否要达成一笔交易。
问及未来工商业最大的挑战是什么，巴菲特表示，任何行业中都一直有挑战存在，就像汽车行业中的无人驾驶汽车一样。但无论是否有无人驾驶汽车，加油站一样能经营得很好，这表明行业中仍有不变的东西存在。而从更广义的角度看，巴菲特认为，网络攻击可能成为人类最大威胁。
在会面中，巴菲特也向年轻人分享了自己的人生感悟。
当被问及自己有何惨痛教训时，巴菲特表示，除了疾病，任何困难似乎都会随着时间消逝，“最重要的是珍惜身边的人。”他鼓励学生们把最优秀的品质展现出来，并与那些激励你的人为伍，“你会发现，成功与乐观积极相关。与人为善，比IQ、比解方程式的能力更为重要。”
在此次受邀的10所院校中，除了北大光华外，还有斯坦福、加利福尼亚大学洛杉矶分校(UCLA)、加拿大多伦多大学罗特曼管理学院(Rotman)等。那么，巴菲特都和学子们聊了些啥？由于现场不能录音录像，光华学子根据笔记整理了如下内容：
问题一: 如果您必须在2018年从零开始，你将如何改变您的职业与商业道路?
巴菲特: 我还是会做我现在做的事情。问问自己:实现目标的最佳入口是什么?
回想当年，当我开始在奥马哈进行证券投资的时候，我免费为我心中的英雄本杰明·格雷厄姆(Ben Graham)工作。理想状态是我能自己管理资金进行投资，但很明显年轻的时候，我没有那么多钱。因此，我需要吸引一些投资合伙人，而一个重要的办法，就是我需要有一个亮眼的投资记录。就像拥有良好成绩的小棒球联盟球员加入职业棒球大联盟一样，年轻的证券投资人需要有一份体面的投资业绩，这样人们就可能给你投资大笔资金。直到1956年5月我才真正开始独立管理资金进行投资，向别人募集了一些资金。那时我还没有投资的总体规划。我的大学室友知道我过去小额资金投资业绩很好，因此，他相信我，也投资了我的基金。
去年，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)招聘了两三个人。实际上有一大堆人来应聘，他们都有出色的业绩记录。我要弄清楚的是在这些优秀的业绩背后他们是如何做到的，以及他们是怎样的人。
如果我今天重新开始我的职业生涯，我仍然只会做我有热情的工作。对我来说，我每天都期待着工作。我是跳着踢踏舞去上班的。我的意思是，我有社保退休金收入所以我现在并不需要为钱工作。但我仍然工作，因为我喜欢它。
总体而言，如果我在2018年重新开始，我还是会从事过去一次又一次做过的那些工作。如果你所做的事让你有激情而且你很擅长，人们就会来找你。
问题二:当您在评估公司的增长时，您会用哪些特征和财务指标呢？
巴菲特：我会寻找那些为了世界做了点什么的股票。在评估增长时，有太多指标可以考虑，所以关键在于去看哪些指标。
收益是一个考察标准。但是投资人必须记住，如果他在考虑是否投资时做了一个非常显然的决定，那么其他人也可以。因此，重要的是洞察到其他人所没有发现的地方。
另外，坚持将注意力集中在自己能力圈范围内的股票也是十分重要的。上个季度，我购买了苹果公司的股票。关键是弄清楚这家智能手机企业能够持续多久，包括何时竞争会变得激烈、拥有多少额外现金、是否会拿回海外资金、将推出何种额外服务等。
正如之前所言，投资时有许多指标可以考虑，但其中很重要的一项是经营优势和品牌，比如麦当劳。
当在考虑是否购买一个企业的股票时，另一个需要重视的因素是公司的管理层是否对管理这个公司充满热情——最值得投资的公司，是那些已经足够好到无须再去考虑管理层的公司。盈利能力与现金也十分重要。
变化在随时发生，有时甚至是急剧的。把投资想象成棒球，而你是击球员。投资一家公司就像当棒球飞来时，你在不断调整位置。球是否在“好球带”对结果至关重要。与棒球不同的是，投资时，投资者可以选择“不挥棒”。因为，在投资中，没有明确的“好球带”，除非你足够了解公司及其投资潜能。
问题三: 巴菲特先生，您在七十年代投资了报业，比如华盛顿邮报变成了相当好的投资。从2018年的投资角度来看，您最感兴趣的是哪些行业？
巴菲特: 报业是从1880年代开始，在那个时候报业是个很大的生意－每座城市都有十家报社以上，语言也包括西班牙语，德语等等。
有很长一段时间，报纸是人们获取信息不可缺少的途径。除了报纸的必要性之外，这个行业也很自然的是一个垄断行业，因为人们一天只需要读一份报纸。因此，到了七十年代，整个国家仅剩下1700家报社。
那个时候，报纸已分门别类，比如工作、房地产、棒球、金融等。现在，除了报纸之外我们可以从更多其他资源找到资讯。现在每一条“新闻”都是分散的。此外，报纸成本是按行计算的，而在互联网上不管你怎么发信息，都是免费的。
总体而言，此后电视台的崛起以及最近的互联网，已经取代报纸，成为大多数人的主要信息来源。因此，报业逐渐失去了用户群和垄断力量。华盛顿邮报始于三十年代，并于七十年代成为华盛顿特区的最佳报纸。之后华盛顿邮报破产并且被拍卖了。在我们投资当时，它还拥有四家电视台。新闻周刊和其他资产。整个公司的售价为8000万美元，而单独的资产价值很容易达到4-5亿美元。所以这是当时不需要多加考量而可以做的投资，并且超过了100倍的回报。
至于今天最好的生意是什么，我希望我知道，但即使我知道，我也不会告诉你。如果你知道，请安静地告诉我，不要对其他人喊出来。
最好的产业是有护城河的城堡。总会有其他人打算攻击你的城堡，但问题是你的护城河是否够宽。一些伟大的企业分散在许多社区，所以人们不会注意到它们，竞争对手也不会瞄准他们。但是随着所有信息变得无处不在，这种事情变得很少。此外，也有一些行业和公司曾经享受过护城河，但是这些行业已经逐渐消失了。
报纸是一个具有地方性自然垄断力量的行业，但是由于互联网的出现，报纸逐渐被侵蚀。另一个例子是美国在线(AOL)，AOL在20年前是很大的事业。当时人人都恨他们，但他们一直发展得风生水起。这是一个好企业的特征之一。 Google是另一个优秀企业的例子，该渠道对于用户来说是无价的。举个例子，GEICO每次从Google获得汽车保险点击率都得支付10美元。在这种情况下，它们的护城河是很大的，大到竞争者Bing被用户戏称为 “但它不是谷歌”（“But It’s Not Google”）的缩写。
问题四：这些年来，您的个人生活对您的事业发展有什么影响？
巴菲特：个人生活的幸福，毋庸置疑会帮助到你的职业发展。与和你相关联的人都保持一个友好的关系是很重要的。比如我和搭档查理芒格，自1959年起到今天，我们都未曾有过一次争吵。而人生最重要的搭档，则是你的配偶。总之，个人生活与事业发展紧密相关。
说到事业，我们不会买下公司来为管理层换血。我们想要找的，是那些对他们的事业有热情的人，并且当他负责这家公司的时候，能够为此担当。
总的来说，若想获得事业的成功，你需要找到你的热情所在。对我来说，投资就像是在一块没有边界的大白板上绘画，这也是我最享受于其中的。我享受于做出正确决定所得到的喝彩与光环。而投资，可以满足我的这些标准，我爱我正在做的一切。
问题五：您一直强调保持内部记分卡（inner scorecard）对于获得成功的事业和令人满意的生活很有必要。在不同的人生阶段，您有没有对内部记分卡做过修正?
巴菲特：保持一个内部记分卡非常重要。人们经常从外部评价你，这是外在计分卡。实际上过去几十年里我的计分卡并没有多少改变。在我13岁时，在从奥马哈搬到华盛顿之后，情绪一度低落，并陷入麻烦中。我父亲称“你可以做得更好”，使我平静下来。
随着时间的流逝，这个记分卡会逐渐成熟，而且对你的性格产生重要影响。如果你对自己不满意，那么请设定高标准。无论你把它称作记分卡还是清单，你使用它的目标是帮助你成为自己想成为的人。
让我们做一个设想，我给你一个机会，从你周围20个人中选择一人，得到他或她今后全部收入的10%。这个人不一定是最聪明或最擅长运动的，实际上你可能会选择最慷慨、诚实和与人为善的那个人。接下来这个场景更有趣，你可以选择卖空一个人，因此可以说这是你最不想要成为的人。把你敬佩的人具有的特质放在这个清单上，你可以成为那个人。到最后，你会发现美好的事物会源源不断聚集到你身边。正如一首诗所说的，“一个钟只有敲响的时候才是钟，一首歌只有唱的时候才成为歌，爱在心中不是为了被掩藏起来，只有给予的时候才是爱。”
问题六：伯克希尔·哈撒韦公司去年在加拿大做了一笔4亿美元的投资。您认为加拿大还有什么其他的投资机会吗？
巴菲特：那次投资有机遇成分。加拿大一家银行遭到挤兑。在美国，通常联邦存款保险公司会阻止挤兑。伯克希尔及时地给银行提供贷款，阻止挤兑的发生。其他银行也会提供信贷帮助但往往条件更为苛刻。伯克希尔的条件更优，且伯克希尔出手，有利于提升银行信誉，从而阻止挤兑。
加拿大是一个好的投资地点。在1977还是1978年，我花了两千万美元买了一座大桥。那是一个公开上市的公司并且拥有重要大桥之一。
当电话铃响起时我非常激动。我总能在2分钟内判断我是否要达成一个交易。
问题七：伯克希尔为一个房地产投资信托（REIT）支付了4亿美元。你如何适应低利率，以及如何在不断变化的货币政策下做出投资决策？
巴菲特： 伯克希尔从不根据宏观经济上的考虑做出决定。我不认为利率会对投资决策产生任何影响，而认为观察利率本身很有趣。投资决策应该由业务本身的性质和特点决定，而不是由利率决定。
我欣赏美国经济的长期增长。我生命中有过15位美国总统，这个数字占了所有美国总统的三分之一。随着时间的推移，美国经济表现很好。美国现在所有的资产都是在短短几百年间从无变到有的。这是一场胜利者的游戏，你也想参与其中。我不会让政治信仰影响投资信念。
1942年，我以14.75美元的价格买下了第一只股票。那时，美国的太平洋战争打了败仗。如果你当时投入了大约114美元，那么今天它的价值将达到40万美元。这是一股巨大的顺风，所以短期阵风无关紧要。在经济衰退期间，你也可以看到优势。
看看我们现在，再看看1776年的情况，你很容易就能看到趋势线是怎样的。不要在有大顺风的游戏中跳舞，进进出出。你需要关心的是，随着时间的推移，资产会产生什么价值。随着时间的推移，赢得比赛的人终归是你。你不需要订阅报纸。你只需要穆迪手册。
问题八：在1999年你在Sun Valley的演讲中提到了过度高估的市场。我们今天也是面临类似的情况吗？
巴菲特: 1999年和今天有相似之处 - 在这两个时期，股市都出现了上涨趋势。然而，目前的情况与1999年没有可比性，当时债券超过3％，股票吸引力不高。在1999年，潘恩韦伯对人们预计在十年内通过股权投资获得的收益进行了调查。答案是在10年内每年超过15％ - 这非常乐观！
真正的诀窍是找到明显的机会 - 那些向你大喊的机会。例如，有一个5年的公司债券，回报不到1％（YTM）。纵观资产配置的宏观水平，当你通过持有股票或其他工具可以轻松获得更高的回报时，为什么会有人持着一种使你的回报低于1％的资产。真正的问题是找到那些有潜力做得非常好的公司，就是从成千上万的公司那里找到这些公司并正确评估它们。所有你需要做的只是找到1-2个这些被明显的错误定价的机会就可以变得非常有钱。另一方面，关于投资的好处是，如果你找不到任何东西，你可以选择先持有现金。
我曾阅读穆迪和标准普尔汇编。这些书籍是关于工业，交通等等的行业，逐页读了这些书籍。总的来说，书里的信息就是要找到明显的机会，并抓住它们。这不需要任何财务公式或数学公式的背景知识。此外，很多人认为波动性是一种风险，但实际上它对你有好处，因为你真正想要的是那些你知道真实价值的资产所呈现的巨大价格差。
问题九：您如何把社会责任与投资决策相结合？
巴菲特：作为公民，我们有责任付出努力并参与到社会工作中。但试图通过社会责任感来给公司排名将会导致失败。不要因为社会责任感而作出一个投资决定。
之前查理和我有机会在德克萨斯州购买一家嚼烟公司。我们看了公司的数据，发现从来没有见过比这更好的生意，但我们最终没有买这家公司，因为如果收购则成为烟草行业的参与者，而我们并不想这样做。
查理最喜欢的公司Costco也卖香烟，但那并不会影响我们对这家公司的喜爱。就像我喜欢可口可乐并吃我想吃的东西一样，这是一个个人选择，即使我知道这不健康。为了喝可乐，我愿意为此放弃一年的生命；这是我愿意付出的代价，我的决定。你需要做你信仰的事情，并尽自己的本分。对于卷烟问题，我认为征收重税会起到一定的作用。但是征税也不是一个完美的解决方案。
问题十：未来工商业的主要挑战是什么，如何处理这些挑战？
巴菲特：任何行业中都一直会有挑战存在，就像汽车行业中的无人驾驶汽车一样。但无论如何，资本主义在美国都会很好地存续下去。无论有没有无人驾驶汽车，加油站一样能经营得很好，这就表明行业中还是有一些不变的东西存在。
我有个朋友叫杰克·泰勒，他从不是班上最好的学生，而且他在1941年就高中退学了。然后他加入了空军，在二战的时候飞来飞去，退役后开始从圣路易斯往华盛顿卖车。他想到一个点子：很多人买不起车，那就租给他们！于是他从5辆车开始，扩张到17辆，最后成为了全美最大的租车上。他的秘诀是比所有竞争对手招聘的大学毕业生都多，因为他爱说这是个年轻人的行业。在座的每一位都比他要出众，而且这是一个最好的时代，医疗科技进步和社会保障都在变好。
当然还有移民的问题，但别忘了美国基本上是由两个移民建立起来的。网络攻击也需要注意，因为它的杀伤力还是很大的。当然还是有枪支武器的问题。
如果我们关注机遇的话，现在美国、加拿大、亚洲，特别是中国，都是特别适合开展商业活动的地方。我们应该关注医疗和教育行业。
问题十一：当前，您认为为了维持健康的美国经济，需要做些什么？
巴菲特:美国的人均GDP为59,000美元，比上世纪60年代提高了6倍。我们所要做的就是保持已带给我们发展的机构和体系。增长的动力之一是随着时间的推移我们的市场体系变得越来越专业化。它释放了专业人才的潜能。
我们的目标是让每个人都有一种参与感和幸福感。假设我们的世界是依赖于足球运动生存。但是有一些人没有这样的技能，利用国家创造的财富我们可以给这些人和他们的家人体面的生活。如果他们愿意并且有能力，我们就能帮助他们找到工作。我们有了社会保障因为我们希望人们在辛劳一生后能够生活自足。最重要的是，我们希望保持一直以来推动我们进步的氛围。正是这种氛围驱使着一个生命垂危的史蒂夫·乔布斯仍然想要通过创新改变人们生活。我们需要发掘我们这个体系中人才的潜能来创造造福于所有人的东西，并照顾那些根本没有能力参与竞争的人。
美国的秘密武器就是:一个释放人才潜能的体系。想想看，我们回到美国有400万人口的时候、中国有6000万人口的时代，我们能够进步得比中国快得多的原因是当时中国限制了人的潜能而我们却在释放它。但如今，中国已经发生了翻天覆地的变化，这也显示出中国社会有多大的潜力。当社会不只有农业的时候，会有更多的人才可以被利用。你能想象吗——曾经的农民中可能就有一个史蒂夫·乔布斯式的人才，但在那个时代他永远不会有用武之地，除非通过分工越来越专业化的市场体系来释放人的潜能。
这就是我非常乐观的原因。我们的生活质量在过去有了许多改善，将来也会如此。
问题十二：除了阅读公司的年报之外，要做出成功投资，还有什么其他阅读材料是必须的呢？
巴菲特：你的理性认识会随着不断学习而增强，公司年报并不是最重要的阅读材料。没有什么可以与亲自参与实践可比，但这需要很多很多的时间和成本。假设你拥有一家公司，可以想象一下公司所面临的挑战，护城河有多宽，并了解这座城堡的价值等等。学无止境，以可口可乐为例，可口可乐有一条巨大的护城河，但是随着社会文化变化，可口可乐的口味在变化，新的税收政策也在变化。这些变化，会改变整座城堡的价值。
另外，也要寻找“尚未开发的定价权”。在购买糖果公司的时候，一个需要考虑的因素就是一盒巧克力的价格是否有弹性。如果某种产品对价格不敏感，则要看看是不是属于给女友或妻子的礼物。因此，需要了解客户的心态。
问题十三：人工智能AI现在非常流行，因为机器在质量和数量分析方面都超越了人类。这项技术会如何影响对冲基金和其他基金经理？ AI会成为比人类更好的投资者吗？
巴菲特:机器在投资决策中可能会超越人类，但最好的人类会击败机器。 AI可能比标准普尔500做得更好，但没有一台机器可以击败查理芒格。计算机擅长快速处理，因此在快速交易情况下，如动量交易和算法交易机器具有优势。
让机器决定投资和资金分配是非常危险的。基金保护和其他类型的自动化订单是1997年的崩盘的原因之一，2008年的崩盘也是。 如果让机器做出投资决策的趋势继续下去，它将继续造成闪电崩盘，而我们在未来的几十年里将会有可能看到一些灾难。总体而言，拥有正确投资理念的人将能够持续做好的投资，无论是否受到机器的影响。
问题十四：您有过的最惨痛的教训是什么？有什么建议分享给我们？
巴菲特：任何发生在我身上的困难（除了疾病之外），最终似乎都会随着时间而渐渐走向好的一边。最重要的建议就是珍惜你身边的人，把你最优秀的特质展示出来。你应该与那些积极的、可以激励你的人为伍，远离充满负能量的人，因为这种负能量会蔓延、会影响到你的心态。你会发现，成功与乐观积极息息相关，而与人为善，比IQ、比解方程的能力更重要。
每个坐在这个房间里的学生，都有着无限的潜力，你们有精力、有很好的教育条件、有各种让你拥有成功人生的先决条件。你们只需要明智地选择与谁为伍。我祝福你们。
