首席投资官评论员门宁首先纠正，腾讯在香港上市，阿里也曾经想在香港上市。但由于阿里采用合伙人制度，在香港上市可能会让马云失去控股权，于是无奈赴美上市。上市制度决定了上市的制度和要求，有很多相应的法律规定和条例，但制约亏损企业上市的最重要的一条是。
美股是一上市就全流通吗？哪些市场是一上市就全流通的？
美国股市也是有限售股的，不是一上市就是全流通，公开发行股份也不是特别的多。既然有限售股，就会有减持限制，美国限售股解禁减持主要是144条款，144条款规定了减持比例，要比A股严格得多，美国法律规定限制股份一年锁定期满后，可以减持同类已发行股份的1%、“履行交易申报要求的前四周内，该证券的每周平均交易量”两值中的较大值，
美国股市换手率较低，年度换手率在1%左右，也就是说美国年度减持很难超过总股本1%。年度减持1%怎么可能会有清仓减持出现，怎么可能会有动辄5-6个百分点减持出现，美国减持秉承让二级市场投资者先行离场为原则，这一点很值得赞美，原始股东持股成本很低，要比二级市场投资者低很多，如果自己先跑路，二级市场投资者蒙在鼓里，公平性何在？A股最大特点就是原始股东利用信息优势，操纵股价，自己跑路，让二级市场投资者高位买单。
为什么互联网企业亏损也可以赴美上市？
制度规则使然，想当初阿里巴巴、京东、美团等一大批的上市公司赴美上市时都是处于亏损的状态，美股相对于上市公司现在的业绩更注重于公司长远的发展潜力和价值，暂时的亏损并不是拒绝优质公司上市的理由。但是A股就大不相同了，由于市场起步较晚（美股已经有200多年的发展历史），在1989、1990年上交所和深交所才陆续成立，成体系的股票交易市场才开始逐渐有了雏形，距离现在也就30年的历史而已，时间的跨度摆在这里，市场制度相对于美股而言不太成熟也是必然的，
为什么亏损的上市公司没办法在A股获得上市的机会？1、上市制度决定有关上市的制度和要求，相应的法律条文和规定有不少，但是其中制约亏损企业上市最重要的一条就是：当前3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。也就是说，对于一家想要上市的公司而言，上市前三年，每年公司必须要实现盈利，而且三年净利润总额加起来需要超过3000万人民币！对于不少刚刚起步的互联网公司而言，不要说盈利了，不需要资本的力量继续“烧钱”拓展市场就是万幸了，
所以对于大部分的新兴互联网公司来说，他们根本没办法满足这个上市的门槛和要求，被迫选择赴美、赴港去上市。时间对于互联网公司也很重要，就拿题目涉及的瑞幸咖啡为例，前期为了拓展市场，各种促销活动、补贴，已经亏40亿了，要是还不能上市融资，很可能资金链就快不堪重负而断裂了，庞然大物会轰然倒下，为了活下去，赴美上市是必须要去做的，
2、股权架构对于互联网公司而言除了盈利这一“无法企及的门槛”以外，还有股权架构的要求使得他们与A股无缘。A股上市的资格要求中有写到：发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷，往往互联网公司的股权架构都比较复杂，不像国内那么单一，阿里巴巴就是采用的“VIE股权架构”，这种模式是没办法满足A股的上市要求的，而且整改的难度非常大，几乎不可能实现。
美国证监会不允许注册地在美国以外的公司上市，那么阿里是如何在美国上市的？
首席投资官评论员门宁首先纠正，腾讯在香港上市，阿里也曾经想在香港上市。但由于阿里采用合伙人制度，香港上市可能会让马云失去控股权，所以无奈之下只能赴美上市。失去阿里后，HKEx苦心经营，同股不同权，为小米上市创造了有利条件。回到主要问题，美国证券交易委员会不允许在美国以外注册的公司上市，但阿里巴巴注册在开曼群岛。为什么能在美国上市？美国是金融创新的领先国家。为了帮助海外公司在美国上市，他们发明了ADR。
